SPD概念大火：医药反腐风暴下的“净土” | 钛媒体焦点
钛媒体APP
2023-08-23 22:30:20
来源于视觉中国
(相关资料图)
医药反腐风暴中，SPD（院内物流管理系统）因其“透明化且可追溯的药品流通”大火，相关概念股开开实业（600272.SH）一度走出7天6板的行情，此外，塞力医疗（603716.SH）、九州通（600998.SH）等等相关个股也有异动。
市场情绪高涨的背后，SPD到底是概念炒作的资本游戏？还是市场机会？
一位医药分析师对钛媒体APP表示，SPD能够帮助医院降本增效，具有刚需性，在医药反腐中，“以药养医”将成为过去式，具有“透明化”特点的SPD确实会有增量，但增量现在还不明显，仍需时间验证；在资本市场中，有的公司确实拥有SPD业务，但相关业务做得并不好，要谨防炒概念的公司。
医药反腐推高SPD预期
SPD即医疗用品的供应、库存管理、加工等物流活动的集中处理或外包管理办法，包括软件及智能硬件等配套设备。简言之，SPD能够实现医疗用品在采、供、存、用、结算等环节数字化留痕，这就意味着在SPD系统中，医疗用品“零加成”成为可能，让医药腐败分子无空可钻。
因此，随着医药反腐之风吹的越来越猛，资本市场上SPD概念也愈发火热。
细究下来，背后的市场逻辑主要在于三点：一是SPD在公立医院内的渗透率很低，意味着未来市场空间广阔；二是在SPD系统的刚需性，尤其能极大提高庞杂的医疗器械运营管理效率；三是政策端的加持。
据国家卫健委发布的《2021年我国卫生健康事业发展统计公报》，截至2021年末，我国共有11804家公立医院，按照此市场存量推算，截止2022年10月，我国医疗器械SPD项目在全国公立医院的渗透率约为5.5%。
来源于器械之家、开源证券
渗透率较低的原因，医药腐败之外，也有医疗器械SPD项目铺开较晚的因素。据钛媒体APP了解，国内首批SPD项目于2013年底左右启动，最初以药品为主，后随着2017年、2018年耗材也开始实行“器械零加成”“两票制”等政策后，相关SPD项目才得以快速推开。
据中物联医疗器械供应链分会数据，从2019年到2022年10月，收集到国内开展SPD项目的公立医院数从32个快速增长到647个，增势颇为强劲。
聚焦至项目本身，一个医院的医疗器械规格及类别有上万种，运营管理的复杂程度也更高；叠加医药及医疗器械作为医院的最主要成本，占据55%左右，因此作为具有“降本增效”的SPD项目在医院端具备刚需性。
也正是基于上述特点，使得SPD项目的价值相对较高。据建发致新（A22384.SZ）招股书，公司2022年主要客户平均每家医院一年的收费599万元。据开源证券数据，按照不同级别的医院渗透率进行估算，2025年规模有望达135亿元。
值得注意的是，政策端近年来持续加大对SPD的支持力度。在《三级医疗评审标准（2020版）安徽省实施细则》、《贵州省智慧亿元三年提升计划（2021-2023）实施方案》等文件中，提及要通过供应链管理（SPD）等技术推进医院集约化运营服务、将“使用SPD对医用耗材实行全流程规范管理”认定为最高级A级标准等。
来源于中国政府采购网
而随着医药反腐强度的加大，SPD项目有加速落地趋势。据中国政府采购网，8月16日，上海嘉定区社区卫生服务中心区域化医药物资SPD项目（药品软件）中标公告发布；同日，清流县总医院医用耗材及检验试剂、药房供应链物流集中配送服务（SPD）项目竞争性磋商公告也发布。
SPD也存隐忧
竞争格局来看，据开源证券数据，国药控股（01099.HK）目前掌握着所有医疗器械商业企业主导SPD市场份额的41%。此外，塞力医疗、国科恒泰（301370.SZ）、上海医药（601607.SH）、九州通（600998.SH）、开开实业、建发新致等医药流通企业也拥有一定的SPD业务，其中塞力医疗2022年SPD业务占比为29.8%。
钛媒体APP了解到，SPD主要分为纯软硬件供应商模式、医药商业公司服务模式、医药商业公司集配模式以及独立于医院与供应商的第三方SPD运营服务商模式等。目前的SPD系统更多只是覆盖医药商业公司和医院端，远未达到“原料厂商-生产企业-商业公司-医院-患者”的全链模式。
在上述部分模式中，业内存在担忧，SPD目前存在低水平竞争等，比如部分医药商业公司不仅为医院提供SPD系统的运营及服务，掌握着医院的药品、医疗器械采购权的同时，也在为医院供应药品、医疗器械等，此前也有部分医药商业公司免费赠送SPD业务的现象。
“近水楼台先得月，感情上自然会有所倾向，这也很难说公平与否。”一位医药商业公司人士坦言。
如何规避？目前已有医院从源头上开始限制。公开资料显示，中山大学附属第一医院在医用耗材SPD招标文件提出“投标人不得与招标人存在医用耗材销售业务关系”；西安市第一医院在SPD药品智慧供应链服务项目招标中也要求“投标人不得与招标人存在业务关系”。
此外，上述医药分析师告诉钛媒体APP，目前市场上不乏降本增效不及预期的SPD项目，也有游资借此炒概念等。
开开实业8月17日龙虎榜，来源于东方财富龙虎榜数据
以“7天6板”的开开实业为例，便不乏游资爆炒的现象。有着“拉萨天团”市场之称的东方财富拉萨东环路第一证券营业部、东方财富拉萨东环路第二证券营业部、东方财富拉萨团结路第二证券营业部频繁现身于开开实业近日的龙虎榜中。
而开开实业本身，SPD业务营收占比不足10%。据公司公告，旗下负责SPD业务的子公司雷西精益2022年营业收入8.94亿元，占据公司营收比重较低，截止2023年第一季度尚未实现盈利；而开开实业上半年净利润同比大降超40%。
SPD业务公司人士及行业分析人士等对钛媒体APP坦言，医药反腐长路漫漫，增量的SPD项目落地等也需要较长的流程，真正体现在业绩上仍需要较长的时间。这也意味着SPD短期内难以大爆发。
整体而言，市场的这一轮暴涨更像是殷切的期待，市场期待着医药厂商等不再用高额的销售费用去换取进院的销量，而是专注于研发及临床价值等，市场期待着反腐后的正规化和公平竞争。（本文首发于钛媒体APP，作者|张海霞）
